rusjelRussian Journal of Economics and LawRussian Journal of Economics and Law2782-2923"TCE "Taglimat"" Ltd.10.21202/2782-2923.2023.3.490-514RUDFRXrusjel-2437Research ArticleРЕГИОНАЛЬНАЯ ОТРАСЛЕВАЯ ЭКОНОМИКАREGIONAL AND BRANCH ECONOMICSТренды развития паевых инвестиционных фондов в условиях санкцийTrends of the development of unit investment funds under sanctionshttps://orcid.org/0000-0002-2810-3656ГафуроваГ. Т.GafurovaG. T.

Гафурова Гульнара Талгатовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит»

Web of Science Researcher ID: http://www.researcherid.com/rid/D-8923-2016 eLIBRARY ID: AuthorID: 616682

г. Казань

Gulnara T. Gafurova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the “Finance and Credit” Department

Web of Science Researcher ID: http://www.researcherid.com/rid/D-8923-2016 Author ID: 616682

Kazan

gafurova@ieml.ruhttps://orcid.org/0000-0001-6151-4134НотфуллинаГ. Н.NotfullinaG. N.

Нотфуллина Галина Николаевна, кандидат экономических наук, заведующий кафедрой «Финансы и кредит»

eLIBRARY ID: AuthorID: 272146

г. Казань

Galina N. Notfullina, Candidate of Economic Sciences, Head of the “Finance and Credit” Department

Author ID: 272146

Kazan

belitskaya@ieml.ruКовалеваЭ. Р.KovalevaE. R.

Ковалева Эльвина Рустамовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит»

eLIBRARY ID: AuthorID: 621771

г. Казань

Elvina R. Kovaleva, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the “Finance and Credit” Department

Author ID: 621771

Kazan

kovaleva@ieml.ruКазанский инновационный университет имени В. Г. ТимирясоваРоссияKazan Innovative University named after V. G. TimiryasovRussian Federation202313092023173490514Copyright © Гафурова Г.Т., Нотфуллина Г.Н., Ковалева Э.Р., 20232023Гафурова Г.Т., Нотфуллина Г.Н., Ковалева Э.Р.Gafurova G.T., Notfullina G.N., Kovaleva E.R.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://www.rusjel.ru/jour/article/view/2437Цель

Цель: определение перспективных направлений исследований, ограничений и факторов развития рынка паевых инвестиционных фондов (ПИФов) для разработки методологических рекомендаций по управлению их средствами.

Методы

Методы: содержательный анализ и систематизация материалов публикаций научных журналов и аналитических изданий; обзор научной литературы, вертикальный, горизонтальный анализ, трендовый и коэффициентный анализ, корреляционно-регрессионный анализ.

Результаты

Результаты: развитие института коллективных инвестиций в России характеризуется определенными особенностями. Несмотря на сложные экономические и геополитические условия последних лет, розничные инвесторы проявляют значительный интерес к паевым фондам. На фоне ковидных ограничений, активного развития дистанционных услуг, а также агрессивного маркетинга управляющих компаний число пайщиков значительно возросло. В работе проанализированы основные тенденции развития рынка ПИФов за период 2018–2022 гг., сформулированы основные факторы развития коллективных инвестиций. Определено, что ключевыми факторами, препятствующими развитию рынка, являются низкий уровень финансовой грамотности розничных инвесторов, низкое качество управления портфелями ПИФов, приводящее к убыткам для пайщиков, а также возросшие риски в результате санкционной нагрузки на российский финансовый рынок. По результатам проведенного исследования сформулированы основные рекомендации, которые могут способствовать развитию рынка и повышению качества управления активами пайщиков.

Научная новизна

Научная новизна: проведен обзор исследований по вопросам эффективности функционирования паевых фондов, в результате которого определено, что исследования рынка коллективных инвестиций как такового слабо представлены, а проблемы эффективности рынка в условиях санкций не рассматриваются. Сформулированы основные вызовы и ограничения развития института коллективных инвестиций в сложившихся экономических условиях: (1) цифровизации финансовой сферы, (2) блокировки иностранных активов, (3) низкого уровня финансовой грамотности населения. Разработаны рекомендации по развитию рынка ПИФов: (1) правовое регулирование прозрачности работы фондов, (2) создание системы уступки прав требований по активам пайщиков, (3) создание системы вознаграждения за успех по ПИФу с активными инвестиционными стратегиями.

Практическая значимость

Практическая значимость: основные результаты работы могут быть использованы в практической деятельности управляющих компаний при управлении средствами паевых инвестиционных фондов в условиях неопределенности внешней среды.

Objective

Objective: to identify promising areas of research, limitations and factors of UIF market development in order to elaborate methodological recommendations for the management of UIF assets.

Methods

Methods: content analysis and systematization of materials published in scientific journals and analytical publications; review of scientific literature, vertical and horizontal analysis, trend and coefficient analysis, correlation and regression analysis. Results: the development of the collective investment institution in Russia is characterized by certain features. Despite difficult economic and geopolitical conditions of the recent years, retail investors show considerable interest in unit funds. Against the background of COVID restrictions, active development of remote services, and aggressive marketing of management companies, the number of shareholders has increased significantly. The paper analyzes the main trends in the development of UIF market in 2018-2022; the main factors of the development of collective investments are formulated. It was determined that the key factors hindering the development of this market are the low level of financial literacy of retail investors, the poor quality of UIF portfolio management, leading to losses for unit holders, and the increased risks as a result of the sanctions burden on the Russian financial market. Based on the study results, the basic recommendations are formulated that may contribute to the development of the market and improve the quality of managing the assets of unit holders.

Scientific novelty

Scientific novelty: a review of research on the unit funds effectiveness was conducted, as a result of which it was determined that research on the collective investment market as such is poorly represented, and the problems of the market efficiency under sanctions are not considered. The main challenges and limitations of the collective investment institution development under the current economic conditions are formulated: (1) digitalization of the financial sector, (2) blocking of foreign assets, (3) low level of financial literacy of the population. Recommendations were made for the UIF market development:

(1) legal regulation of the transparency of funds, (2) creation of a system of assignment of claims on the unit holders’ assets, (3) creation of a system of remuneration for the UIF success with active investment strategies strategies.

Practical significance

Practical significance: the main results of the work can be used in the practical activities of managing companies in the management of unit investment funds under uncertainty of the environment.

Региональная и отраслевая экономикапаевой инвестиционный фондПИФуправляющая компанияколлективные инвестициисанкцииэффективность управленияregional and sectoral economyunit investment fundUIFmanaging companycollective investmentssanctionsmanagement efficiencyReferencesАбрамов, А. Е., Радыгин, А. Д., Чернова, М. И. (2019). Эффективность управления портфелями паевых инвестиционных фондов акций и ее оценка. Экономическая политика, 4, 8–47.Abramov, A. E., Radygin, A. D., & Chernova, M. I. (2019). Efficiency in Portfolio Management of Equity Funds and Methods of Its Evaluation. Ekonomicheskaya Politika, 14(4), 8–47. (In Russ.).Абысов, Р. В. (2023). О современном состоянии рынка закрытых паевых инвестиционных фондов в РФ. Человек. Социум. Общество, 6, 209–213.Abysov, R. V. (2023). On the modern state of closed unit investment funds market on the Russian Federation. Chelovek. Sotsium. Obshchestvo, 6, 209–213.Гасанова, С. Ш. (2021). Правовое обеспечение деятельности паевых инвестиционных фондов. Экономика и бизнес: теория и практика, 5-1(75), 106–109.Chevalier, J., & Ellison, G. (1997). Risk Taking by Mutual Funds as a Response to Incentives. Journal of Political Economy, 105, 1167–1199.Голуб, Ю. Б. (2022). Исследование динамики и прогнозирование стоимости чистых активов российских паевых инвестиционных фондов. Проблемы национальной экономики в цифрах статистики: материалы VIII Международной научно-практической конференции. В 2 т. Тамбов, 7 декабря 2021 г. (Т. 1, с. 259–267). Тамбов: ИД «Державинский»Cremers, K. J. M., Fulkerson, J. A., & Riley, T. B. (2019). Challenging the conventional wisdom on active management: A review of the past 20 years of academic literature on actively managed mutual funds. Financial Analysts Journal, 75(4), 8–35.Иноземцев, Э. В., Тарасов, Е. Б. (2018). Активность российских паевых фондов: плохо или хорошо для инвестора? Вопросы экономики, 3, 64–79. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-3-64-79Fridman, A. I. (2017). Concepts of Investment Fund and Investment Legal Entity. Pravo. Journal of the Higher School of Economics, 2, 68–79. (In Russ.). https://doi.org/10.17323/2072-8166.2017.2.68.79Кандауров, Д. В. (2020). Методический инструментарий оценки эффективности международной диверсификации портфеля открытого паевого инвестиционного фонда. Финансовая экономика, 1, 271–278.Gasanova, S. Sh. (2021). Legal aspects of mutual funds performance. Journal of Economy and Business, 5-1(75), 106–109. (In Russ.).Катышевский, Ю. А., Матвеев, В. В., Смирнова, О. А. (2020). Инвестиционные инструменты компаний в условиях цифровизации экономики. Национальная безопасность и стратегическое планирование, 3(31), 95–110. https://doi.org/10.37468/2307-1400-2020-3-95-110Golub, Yu. B. (2022). Dynamics study and forecasting of net asset value of Russian mutual funds. Problems of the national economy in statistics: works of the 8th International scientific-practical conference. In 2 vol. Tambov, December 7, 2021 (Vol. 1, pp. 259–267). Tambov: ID “Derzhavinskii”. (In Russ.).Кирюхина, Е. Р., Еркина, Т. Н. (2021). Актуальные проблемы инвестиционной деятельности и инвестиционных фондов в России. Государственная служба и кадры, 5, 145–147.Grau-Carles, P., Doncel, L. M., & Sainz, J. (2019). Stability in mutual fund performance rankings. A new proposal, International Review of Economics & Finance, 61, 337–346.Киселева, Н. П. (2022). Статистический анализ деятельности паевых инвестиционных фондов. Инновации и инвестиции, 3, 80–85.Inozemtsev, E. V., & Tarassov, E. B. (2018). Actively managed Russian mutualfunds: Good or bad for investors? Voprosy Ekonomiki, 3, 64–79. (In Russ.). https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-3-64-79Кобзева, А. И. (2022). Особенности функционирования и применения паевых инвестиционных фондов на современном финансовом рынке России. В сб. Развитие современной экономики: актуальные вопросы теории и практики: сборник статей III Международной научно-практической конференции. Пенза, 15 января 2022 г. (с. 47–50). Пенза: Наука и Просвещение (ИП Гуляев Г. Ю.).Jiang, J., Liao, L., Wang, Z., & Xiang, H. (2020). Financial literacy and retail investors' financial welfare: Evidence from mutual fund investment outcomes in China. Pacific-Basin Finance Journal, 59.Колганова, Е. А. (2022). Российская индустрия коллективных инвестиций в условиях международных санкций: проблемы и перспективы. Финансовые рынки и банки, 9, 73–76.Kandaurov, D. V. (2020). The methodic for assessing international diversification efficiency for an open-end mutual fund. Financial Economy, 1, 271–278. (In Russ.).Кузнецов, Н. В. (2022). Российский рынок биржевых паевых инвестиционных фондов: динамика ключевых показателей и основные тенденции в условиях санкций. Финансовая экономика, 7, 75–80.Karibasappa, T. (2020). Performance analysis of selected mutual funds with special reference to Sharekhan Ltd. Malaya Journal of Matematik, S(2), 4916–4920.Литвин, В. В. (2022). Развитие коллективного инвестирования в России: потенциал роста паевых инвестиционных фондов. Экономика: вчера, сегодня, завтра, 12(5-1), 536–553.Katyshevskiy, Y. A., Matveev, V. V., & Smirnova, O. A. (2020). Investment instruments of companies in the context of digitalization of the economy. National Security and Strategic Planning, 3(31), 95–110. (In Russ.). https://doi.org/10.37468/23071400-2020-3-95-110Ломовцева, Е. А. (2020). Деятельность управляющих компаний паевых инвестиционных фондов в РФ и зарубежных странах. Вопросы российской юстиции, 6, 151–163.Kiryukhina, E. R., & Yorkina, T. N. (2021). Actual problems of investment activities and investment funds in Russia. State service and personnel, 5, 145–147.Малиева, Ф. Г., Приходько Д. А. (2021). Паевые инвестиционные фонды в России: особенности функционирования и проблемы. В центре экономики, 4, 22–28.Kiseleva, N. P. (2022). Statistical analysis of the activity of mutual funds. Innovations and Investments, 3, 80–85. (In Russ.).Оксюк, Т. Т. (2005). Гражданско-правовое регулирование доверительного управления паевым инвестиционным фондом: дис. … канд. юрид. наук. Москва.Kobzeva, A. I. (2022). Features of the functioning and application of mutual funds in the modern financial market of Russia. In Development of the modern economy: topical issues of theory and practice: collection of works of the 3rd International scientificpractical conference. Penza, January 15, 2022 (pp. 47–50). Penza: Nauka i Prosveshchenie (IP Gulyaev G. Yu.). (In Russ.).Олькова, А. Е. (2016). Качество управления паевыми инвестиционными фондами РФ: комплексная оценка. Глобальные рынки и финансовый инжиниринг, 3(1), 39–66. https://doi.org/10.18334/grfi.3.1.37064Kokin, A. S., Ramasanov, S. A., Ogorodova, M. V., Lavrenteva, L. V., Smirnova, Zh. V., & Orlova, A. (2019). The study of the market of mutual investment funds in the Russian Federation. Astra Salvensis – revista de istorie si cultura, 13, 525–541.Паршаков, П. А. (2015). Оценка навыков российских управляющих активами. Прикладная эконометрика, 1(37), 57–66.Kolganova, E. A. (2022). Russian collective investment industry under international sanctions: problems and prospects. Financial Markets and Banks, 9, 73–76. (In Russ.).Полтева, Т. В., Мингалев, Н. В. (2013). Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности. Карельский научный журнал, 4(5), 33–36.Kuznetsov, N. V. (2022). Russian market of stock exchange unit investment funds: dynamics of the key indices and main trends under sanctions. Financial Economy, 7, 75–80. (In Russ.).Семушин, А. В., Паршаков, П. А. (2012). Обзор основных обобщенных моделей оценки инвестиционных навыков управляющих. Финансы и кредит, 3(483), 19–27.Litvin, V. V. (2022). The development of collective investment in Russia: the growth potential of mutual funds. Economics: Yesterday, Today and Tomorrow, 12(5А), 536–553. (In Russ.).Сорокина, М. М., Дедюшко, Е. И. (2022). Ценность активного управления паевыми инвестиционными фондами: зарубежный и российский опыт. ЦИТИСЭ, 2(32), 354–366. http://doi.org/10.15350/2409-7616.2022.2.31Lomovtceva, E. А. (2020). Management companies of mutual funds in the Russian Federation and foreign countries. Voprosy Rossiiskoi Yustitsii, 6, 151–163. (In Russ.).Фридман, А. И. (2017). Понятие инвестиционного фонда и инвестиционного юридического лица. Право. Журнал Высшей школы экономики, 2, 68–79. https://doi.org/10.17323/2072-8166.2017.2.68.79Malieva, F. G., & Prikhodko, D. A. (2021). Mutual investment funds in Russia: peculiarities of functioning and problems. In the Center of Economy, 4, 22–28. (In Russ.).Царева, П. А., Казанцев, Л. В. (2021). Контрпродуктивные направления инвестирования. Global and Regional Research, 3(1), 80–88.Oksyuk, T. T. (2005). Civil-legal regulation of trust management of a unit investment fund: thesis for a Candidate Degree in Jurisprudence. Moscow. (In Russ.).Шарич, Э. Э., Яковлева, Д. Д., Толочко, И. А. (2019). Концептуальный подход к оценке эффективности деятельности паевых инвестиционных фондов. УЭПС: управление, экономика, политика, социология, 3, 65–71.Olkova, A. E. (2016). The Quality of Management of Russian Open-end Funds: a Comprehensive Assessment. Global Markets and Financial Engineering, 3(1), 39–66. (In Russ.). https://doi.org/10.18334/grfi.3.1.37064Шингареева, Д. М. (2019). Сравнительная характеристика ПИФ и ETF, перспективы развития фондов в России. Контентус, 4(81), 40–47.Parshakov, P. A. (2015). Estimating the skills of the Russian assets managers. Applied Econometrics, 1(37), 57–66. (In Russ.).Яковлев, П. А. (2021). Первичный и вторичный рынок паев инвестиционных фондов в России. Вектор экономики, 2(56), 36.Otero-González, L., & Durán-Santomil, P. (2021). Is quantitative and qualitative information relevant for choosing mutual funds?. Journal of Business Research, 123, 476–488.Chevalier, J., & Ellison, G. (1997). Risk Taking by Mutual Funds as a Response to Incentives. Journal of Political Economy, 105, 1167–1199.Polteva, T. V., & Mingalev, N. V. (2013). Analysis of financial instruments of investment: risk and profitability ratio. Karelian Scientific Journal, 4(5), 33–36. (In Russ.).Cremers, K. J. M., Fulkerson, J. A., & Riley, T. B. (2019). Challenging the conventional wisdom on active management: A review of the past 20 years of academic literature on actively managed mutual funds. Financial Analysts Journal, 75(4), 8–35.Popescu, I. S., Hitaj, C., & Benetto, E. (2021). Measuring the sustainability of investment funds: A critical review of methods and frameworks in sustainable finance. Journal of Cleaner Production, 314.Grau-Carles, P., Doncel, L. M., & Sainz, J. (2019). Stability in mutual fund performance rankings. A new proposal, International Review of Economics & Finance, 61, 337–346.Rizvi, S. K. A. et al. (2020). Covid-19 and asset management in EU: A preliminary assessment of performance and investment styles. Journal of Asset Management, 21, 281–291.Jiang, J., Liao, L., Wang, Z., & Xiang, H. (2020). Financial literacy and retail investors' financial welfare: Evidence from mutual fund investment outcomes in China. Pacific-Basin Finance Journal, 59.Semushin, A. V., & Parshakov, P. A. (2012). Review of the main integrated models of estimating the investment skills of managers. Finance and Credit, 3(483), 19–27. (In Russ.).Karibasappa, T. (2020). Performance analysis of selected mutual funds with special reference to Sharekhan Ltd. Malaya Journal of Matematik, S(2), 4916–4920.Shangareeva, D. M. (2019). Comparative characteristics between the UITS and ETF. Prospects of their development in Russia. Kontentus, 4(81), 40–47. (In Russ.).Kokin, A. S., Ramasanov, S. A., Ogorodova, M. V., Lavrenteva, L. V., Smirnova, Zh. V., & Orlova, A. (2019). The study of the market of mutual investment funds in the Russian Federation. Astra Salvensis – revista de istorie si cultura, 13, 525–541.Sharich, E. E., Iakovleva, D. D., & Tolochko, I. A. Conceptual approach to evaluation of the action of the mutual fund. YEPS: ypravlenie, ekonomika, politika, sociologiya, 3, 65–71. (In Russ.).Otero-González, L., & Durán-Santomil, P. (2021). Is quantitative and qualitative information relevant for choosing mutual funds?. Journal of Business Research, 123, 476–488.Song, Y. (2020). The mismatch between mutual fund scale and skill. The Journal of Finance, 75(5), 2555–2589.Popescu, I. S., Hitaj, C., & Benetto, E. (2021). Measuring the sustainability of investment funds: A critical review of methods and frameworks in sustainable finance. Journal of Cleaner Production, 314.Sorokina, M., & Dedyushko, E. (2022).The value of active management of mutual funds: foreign and Russian experience. CITISE, 2(32), 354–366. (In Russ.). https://doi.org/10.15350/2409-7616.2022.2.31Rizvi, S. K. A. et al. (2020). Covid-19 and asset management in EU: A preliminary assessment of performance and investment styles. Journal of Asset Management, 21, 281–291.Tsareva, P. A., & Kazantsev, L. V. (2021). Counterproductive areas on investment. Global and Regional Research, 3(1), 80–88. (In Russ.).Song, Y. (2020). The mismatch between mutual fund scale and skill. The Journal of Finance, 75(5), 2555–2589.Yakovlev, P. A. (2021). Primary and secondary market of units of investment funds in Russia. Vector of Economy, 2(56), 36. (In Russ.).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.