Противодействие практикам недобросовестных операций: манипулирования рынком и использования инсайдерской торговли

Цель: рассмотрение подходов к противодействию использования практик недобросовестных операций, в частности, практик манипулирования рынком и инсайдерской торговли в рамках функций и полномочий Банка России.

Методы: в работе использовалось сочетание методов диалектического, эмпирического, сравнительного и логического исследований.

Результаты: установлены подходы к определению манипулирования рынком, рассмотрены основные способы манипулирования рынком. Изучена деятельность Банка России по выявлению недобросовестных практик на российском финансовом рынке, проведен анализ количества выявленных случаев манипулирования рынком. Показаны существующие в рамках стратегии развития финансового рынка подходы к противодействию использования практик недобросовестных операций, включая практики манипулирования рынком и использования инсайдерской торговли, определены перспективные зоны развития по заданным направлениям.

Научная новизна: в статье консолидирована динамика деятельности Банка России, потенциальные проблемные зоны и потенциал в области противодействия использованию практик недобросовестных операций, включая практики манипулирования рынком и использования инсайдерской торговли, проведен анализ количества выявленных случаев манипулирования рынком.

Практическая значимость: основные положения и выводы статьи могут быть использованы при дальнейшем анализе противодействия использованию практик недобросовестного поведения на финансовом рынке, выработке глоссария

1. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов. Москва: Банк России, 2021. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/131935/onrfr_2021-12-24.pdf (дата обращения: 01.10.2021).

2. Основные направления развития технологий suptech и regtech на период 2021–2023 годов. Москва: Банк России, 2021. URL: https://www.cbr.ru/content/document/file/120709/suptech_regtech_2021-2023.pdf (дата обращения: 25.07.2021).

3. Samuelsson P. Lagen om marknadsmissbruk och lagen om anmälningsskyldighet: en kommentar. Stockholm: Norstedts Juridik, 2005.

4. Svensson A.-P., Schedin H. Vägledning till rätt kurs på värdepappersmarknaden. Stockholm: Svenska fondhandlareföreningen, 2006.

5. Siems M. M. The EU Market Abuse Directive: A Case-Based Analysis // Law and Financial Markets Review. 2008. № 2. URL: http://europa.eu/scadplus/leg/en/lvb/l24035.htm (дата обращения: 28.01.2022).

6. Fischel D. F., Ross D. J. Should the Law Prohibit «Manipulation» in Financial Markets? // Harvard Law Review. 1991. Vol. 105 (2). Pp. 503–553. https://doi.org/10.2307/1341697

7. Söderström R. Regulating Market Manipulation. An Approach to designing Regulatory Principles. Uppsala University, 2011.

8. Chitimira H., Lawack V. A. An Analysis of the General Enforcement Approaches to Combat Market Abuse // Obiter. 2012. № 33 (3). URL: https://doi.org/10.17159/obiter.v33i3.12133 (дата обращения: 28.01.2022).

9. Porterfield P. L. Securities: Stock Market Manipulation at Common Law and under Recent Federal Securities Legislation // California Law Review. 1940. Vol. 28, № 3. Pp. 378–386. https://doi.org/10.2307/3476183.

10. Avgouleas E. The mechanics and regulation of market abuse, a legal and economic analysis. New York: Oxford University Press, 2005.

11. Abrantes-Metz R., Addanki S. Is the Market Being Fooled? An Error-Based Screen for Manipulation, Social Science. URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1007348 (дата обращения: 28.01.2022).

12. Securities and Exchange Act of 1934. URL: http://www.sec.gov/about/laws.shtml (дата обращения: 25.03.2022).

13. Directive 2004/72/EC of the Commission of implementing Directive 2003/6/EC on accepted market practices, the definition of inside information in relation to derivatives and commodities, the drawing up of lists of insiders, the notification of managers ́ transactions and the notification of suspicious transactions 2004.

14. Directive 2003/71 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading and amending Directive 2001/34/EC.

15. Directive 2004/109/EC on the harmonization of transparency requirements in relation to information about issuers whose securities are admitted to trading on a regulated market and amending Directive 2001/34/EC, 2004.

16. Directive 2003/124/EC of the Commission of implementing Directive 2003/6/EC on the definition and public disclosure of inside information and the definition of market manipulation. 2003.

17. Directive 2004/39/EC on markets in financial instruments amending Council Directives 85/611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EEC and repelling Council Directive 93/22/EEC. 2004.

18. Af Sandeberg C. Marknadsmissbruk: insiderbrott och kursmanipulation, Uppsala: Iustus, 2002.

19. CESR/04-505b Guidance.

20. Petschnigg R. The institutional framework for financial market policy in the USA seen from an EU perspective, Occasional Paper Series, European Central Bank, № 35. URL: http://ssrn.com/abstract_id=752095 (дата обращения: 28.01.2022).

21. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 № 86-ФЗ.

22. Концепция противодействия недобросовестным действиям на финансовом рынке. URL: https://www.cbr.ru/content/document/file/48603/concept_countering_unfair_actions.pdf (дата обращения: 19.01.2022).

23. Доклад о ходе реализации плана мероприятий («дорожной карты») «Основные мероприятия по развитию финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов», утвержденного поручением Первого заместителя Председателя Правительства Российской Федерации И. И. Шувалова от 28.06.2016 № ИШ-П13-3745. URL: https://minfin.gov.ru/ru/om/reports/?id_57=123076-doklad_o_khode_ryealizatsii_plana_meropriyatii_dorozhnoi_karty_osnovnye_meropriyatiya_po_razvitiyu_finansovogo_rynka_rossiiskoi_federatsii_na_period_2016-2018_godov_utverz (дата обращения: 19.01.2022).

24. Курносов А. В. SupTech- и RegTech-инициативы: анализ базовых характеристик и модельных рисков // Russian Journal of Economics and Law. 2021. Т. 15, № 4. С. 702–712. https://doi.org/10.21202/2782-2923.2021.4.702-712

25. Банк России. URL: https://cbr.ru/inside/inside_practices/ (дата обращения: 10.01.2022).

26. О сделках «switch». URL: https://cbr.ru/inside/inside_practices/article_3/ (дата обращения: 10.01.2022).

27. Совершение сделки на бирже при содействии аналитического подразделения профессионального участника рынка ценных бумаг. URL: https://cbr.ru/inside/inside_practices/article_6/ (дата обращения: 10.01.2022).

28. Сделка с регулятором: новый институт в сфере противодействия манипулированию и инсайду. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=9856 (дата обращения: 18.01.2022).

29. Недобросовестные практики поведения. URL: https://www.cbr.ru/inside/inside_practices/ (дата обращения: 18.01.2022).

30. О недобросовестных практиках при информационно-аналитическом взаимодействии финансовых организаций с клиентами. URL: https://www.cbr.ru/press/PR/?file=27072018_193000if2018-07-27T18_38_34.htm (дата обращения: 18.01.2022).

31. Банк России предлагает дополнить перечень действий, относящихся к манипулированию рынком. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=9827 (дата обращения: 18.01.2022).

32. Перечень выявленных случаев неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком. URL: https://www.cbr.ru/inside/inside_detect/table/ (дата обращения: 18.02.2022).

33. Основные направления развития финансовых технологий на период 2018–2020 годов. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/85540/ON_FinTex_2017.pdf (дата обращения: 18.01.2022).

34. ЦБ РФ продолжит устранять регуляторные гэпы для развития IPO, но не сможет продвинуться без развития private equity и венчуров – Интерфакс. 15 июля 2021. URL: http://naufor.ru/tree.asp?n=22024 (дата обращения: 18.01.2022).