Обязательные резервы банков как макропруденциальный инструмент обеспечения финансовой стабильности

Цель: обоснование необходимости использования обязательных резервов в качестве макропруденциального инструмента обеспечения финансовой стабильности.

Методы: в статье задействованы статистический, теоретико-методологический, сравнительный и качественный методы анализа, объясняющие функциональные особенности обязательных резервов как инструмента обеспечения финансовой стабильности.

Результаты: определены ключевые характеристики обязательных резервов как инструмента финансовой стабильности, рассмотрены подходы центральных банков различных стран, раскрыта практика формирования и регулирования резервных требований в России. Проанализирована взаимосвязь между обязательными резервами, кредитной активностью банков и рисками – процентным, ликвидности и валютным. Показано влияние обязательных резервов на частоту и масштабы эпизодов финансового стресса, уточнены их взаимосвязи с процентной и курсовой политикой центрального банка.

Научная новизна: раскрыта ограниченность политики Банка России по обеспечению финансовой стабильности за счет использования обязательных резервов в качестве антикризисного инструмента. Банку России предложено в условиях роста рыночной неопределенности использовать обязательные резервы в качестве макропруденциального инструмента регулирования финансовой стабильности. Это позволит сдерживать избыточное кредитование, снижать зависимость от внешнего финансирования, формировать запасы ликвидности и поддерживать устойчивость обменного курса рубля.

Практическая значимость: показано, что ценовая стабильность не может быть единственным и достаточным условием обеспечения финансовой стабильности. Решения по изменению и регулированию нормативов или коэффициентов усреднения обязательных резервов банков всегда должны быть первичными по отношению к решениям по изменению ключевой ставки. Это позволит в периоды кредитного перегрева или кризиса ликвидности за счет регулирования нормативов и коэффициентов усреднения обязательных резервов лучше сглаживать расхождение фаз и продолжительность колебаний финансового и делового циклов; обеспечить устойчивую зависимость между объемами банковского кредитования, выпуском продукции и уровнем кредитоспособности заемщика; воздействовать на кредитную активность, объем кредитования, размер процентных ставок по кредитам и депозитам, реальный обменный курс, финансовый левередж на притоки и оттоки частного капитала.

1. Банк России. (2024). Доклад об антикризисных мерах Банка России. Москва: Банк России.

2. Банк России. (2025а). Основные подходы к проведению макропруденциальной политики. Москва: Банк России.

3. Банк России. (2025b). Об обязательных резервах. Положение № 852-П от 18.02.2025. https://www.cbr.ru/Queries/UniDbQuery/File/90134/6318

4. Банк России. (2025c). Об обязательных резервных требованиях. Указание № 7135-У от 01.08.2025. https://www.cbr.ru/Queries/UniDbQuery/File/90134/6340

5. Банк России. (2025d). Обзор финансовой стабильности. II–III кварталы 2025 года. № 2(27). Москва: Банк России.

6. Карминский, А. М., Столбов, М. И., Щепелева, М. А. (2017). Системный риск финансового сектора: оценка и регулирование: монография. Москва: Издательский дом «Научная библиотека».

7. Ольсевич, Ю. Я. (2023). Фундаментальная неопределенность рынка и финансовые теории. Санкт-Петербург: Алетейя.

8. Alper, K., Binici, M., Demiralp, S., Kara, H., & Ózlú, P. (2014, July). Reserve requirements, liquidity risk, and credit growth. Koc University Working Paper Series, 1416.

9. Altavilla, C., Laeven, L., & Peydró, J. (2020). Monetary and macroprudential policy complementarities: evidence from European credit registers. ECB Working Paper Series, 2504.

10. Barroso, J., Gonzalez, R., & Doornik, B. Van (2017). Credit supply responses to reserve requirement: loan-level evidence from macroprudential policy. ECB Working Paper Series, 674, November.

11. Behn, M., Gross, M., & Peltonen, T. (2016). Assessing the costs and benefits of capital-based macroprudential policy. ECB Working Paper Series, 1935, July.

12. Behn, M., Claessens, S., Gambacorta, L., & Reghezza, A. (2025). Macroprudential and monetary policy tightening: more than a double whammy? BIS Working Papers, 1257, April.

13. BIS (2019). Anual Economic Report.

14. BIS. (2025, October). Basel III Monitoring Report. Basel Committee on Banking Supervision.

15. Blinder, A. S. (2010, December). It’s Broke, Let’s Fix It: Rethinking Financial Regulation. International Journal of Central Banking, Basel, 278–329.

16. Borio, C. (2012). The financial cycle and macroeconomics: What have we learnt? BIS Working Papers, 395, December.

17. Borio, C., & Fritz, W. (1995). The response of short-term bank lending rates to policy rates: a cross-country perspective. BIS Working Papers, 27.

18. Camors, C. D., Peydró, J.-L., & Tous, F. R. (2019). Macroprudential and monetary policy: loan-level evidence from reserve requirements. Universitat Pompeu Fabra, Department of Economics and Business.

19. Cantú, C., Gondo, R., & Martinez, B. (2024). Reserve requirements as a financial stability instrument. BIS Working Papers, 1182, April.

20. Cordella, T., Federico, P., Vegh, C., & Vuletin, G. (2014). Reserve requirements in the brave new macroprudential world. The World Bank. https://documents1.worldbank.org/curated/en/566221468276340453/pdf/Reserve-requirements-in-the-brave-new-macroprudential-world.pdf

21. Drehmann, M., & Juselius, M. (2012, September). Measuring liquidity constraints in the economy: the debt service ratio and financial crises. BIS Quarterly Review, 21–35.

22. Erlend, W. N., Osinski, J., Jacome, L. I., & Madrid, P. (2011). To Wards Effective Macroprudential Policy Frameworks: An Assessment of Stylized Institutional Models. IMF Working Paper, 250.

23. Fransson, L., & Tysklind, O. (2016). What effect does monetary policy have on interest rates? Sveriges Riksbank Working Papers, 1.

24. Galati, G., & Moessner, R. (2011). Macroprudential Policy – a Literature Review. BIS Working Papers. Basel, 337.

25. Gertler, M., & Gilchrist, S. (2018). What Happened: Financial Factors in the Great Recession. Journal of Economic Perspectives, 32, 3–30.

26. Glocker, C., & Towbin, P. (2012a). Reserve requirements for price and financial stability: when are they effective? International Journal of Central Banking, 8(1).

27. Glocker, C., & Towbin, P. (2012b). The macroeconomic effects of reserve requirements. WIFO Working Papers, 420, February.

28. Gonzalez-Rosada, M., & Sola, M. (2014). Towards a new inflation targeting framework: the case of Uruguay. IDB Working Papers, 486, February.

29. IMF. (2024). Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2023. https://www.imf.org/en/publications/annual-report-on-exchange-arrangements-and-exchange-restrictions/issues/2024/12/19/annual-report-on-exchange-arrangements-and-exchange-restrictions-2023-541890

30. Kashyap, A., & Stein J. (2012). The optimal conduct of monetary policy with interest on reserves. American Economic Journal: Macroeconomics, 4(1), 266–282.

31. Kelly, S., & Rose J. (2025, March). Rushing to Judgment and the Banking Crisis of 2023. Federal Reserve Bank of Chicago, WP 2025-04. https://doi.org/10.21033/wp-2025-04

32. Minaya, E., Lupu, J., & Cabello, M. (2017). Macroprudential policies in Peru: the effects of dynamic provisioning and conditional reserve requirements. BIS Working Papers, November.

33. Montoro, C., & Moreno, R. (2011). The use of reserve requirements as policy instrument in Latin America. BIS Quarterly Review, March.

34. Pérez-Forero, F., & Vega, M. (2014). The dynamic effects of interest rates and reserve requirements. Central Reserve Bank of Peru Working Papers, 18.

35. Reinhart, C. M., & Reinhart, V. R. (1999). On the use of reserve requirements in dealing with capital flow problems. International Journal of Finance Economics, 4.1, 27–54.

36. Tovar, C., Garcia-Escribano, M., & Mercedes, V. (2015). Credit growth and the effectiveness of reserve requirements and other macroprudential instruments in Latin America. IMF Working Paper, 142, December.

37. Vargas, H., Betancourt, Y., Rodriguez, N., & Varela, C. (2010). Effects of reserve requirements in an inflation targeting regime: the case of Colombia. BIS Working Papers, 54.