Review of the “Digital Finance” permanent seminar session of the Institute of Economics (the Russian Academy of Sciences

Objective: to review a session of the “Digital Finance” permanent seminar at the Institute of Economics of the Russian Academy of Sciences which discussed the prerequisites and consequences of the issue, emission characteristics and circulation of the Central Bank digital currency; to review the discussion of a scientific report “Digital ruble (DR): arguments for and against”. Methods: based on the audio recording, an overview of the discussion at the permanent seminar “Digital Finance” was prepared. Results: the main prerequisites of the digital ruble issue were defined, analyzed through the prism of both the “digital experience” of several Central Banks (of Sweden, China, the Bahamas, the European Union and Russia) and the estimates of the rate of many countries’ transition to the Central Bank digital currency. The issues of the digital ruble issuance and circulation features were considered. The consequences of the digital ruble issuing were analyzed, which consist in changing the roles of Central Bank mandates and intermediary functions of banks, as well as in the transformation of global challenges directly related to the issuance of the Central Banks digital currency.Scientific novelty: the survey shows that the Central Bank digital currency is the third form of Central Bank money, which all the countries and their regulators need to learn to live and work with in new ways. It is stated that digital currency is not the only digital token (digital currency, or programmable code), but also an account (a current account in the form of a deposit). It is shown that the digital ruble can act as a financial asset and a financial tool, bringing a certain percentage (including negative). The components are listed that determine the future design of the digital ruble, directly related to the Central Bank technological platforms. It is explained why the digital ruble introduction would transform the existing Central Bank mandates, the activities of financial market entities, and the regulation methods of monetary authorities.Practical significance: the main provisions and conclusions of the review can be used by the Bank of Russia in designing the digital ruble, as well as the concept and platform of the Central Bank digital currency.

Digital finance, Monetary policy, Payment system, Financial stability, Financial technologies, Price stability, Central Bank digital currency

1. Корищенко К. Н. Криптовалюты центральных банков: современное состояние и перспективы // Экономические стратегии. 2018. № 4. С. 44-51.

2. G7 Working Group on Stablecoins. Investigating the Impact of Global Stablecoins. 2019. October.

3. Barrdear J., Kumhof M. The macroeconomics of central bank issued digital currencies // Bank of England. Staff Working Paper. 2016. № 605.

4. Корищенко К. Н. Актуальные проблемы методологии в реализации денежно-кредитной политики. М.: Экономические науки, 2006.

5. Central Bank Digital Currencies. Report of the Committee on Payments and Market Infrastructures and The Markets Committee // BIS. March, 2018.

6. Оценка влияния использования электронных платежных средств на вывоз капитала: аналитический обзор с предложениями / В. В. Кожокарь, К. Н. Корищенко, О. Ю. Сигалова. М.: ФГКУ «ВНИИ МВД России», 2020.

7. Barontini C., Holden H. Proceeding with caution - a survey on central bank digital currencies // BIS Paper. 2019. № 101.

8. Berentsen A., Schär F. The Case for Central Bank Electronic Money and the Non-case for Central Bank Cryptocurrencies // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 2018. Second Quarter.

9. Bordo M., Levin A. Central bank digital currency and the future of monetary policy // NBER Working Paper. 2017. № 23711.

10. Covid-19, cash, and the future of payments / R. Auer, G. Cornelli, J. Frost // BIS Bulletin, 2020, № 3, April.

11. ECB. Stablecoins: Implications for monetary policy, financial stability, market infrastructure and payments, and banking supervision in the euro area // Occasional Paper Series. ECB Crypto-Assets Task Force. 2020. № 247, September.

12. Stablecoins - An overview of the current state of stablecoins // Blockdata. 2019, June.

13. Андрюшин С. А. Денежно-кредитные системы: от истоков до криптовалюты. М.: ООО «Сам Полиграфист», 2019. 452 с.

14. Киселев А. Есть ли будущее у цифровых валют центральных банков?: аналитическая записка. М.: Банк России. Апрель, 2019.

15. Цифровой рубль: доклад для общественных консультаций. М.: Банк России, 2020.

16. Dyson B., Hodgson G. Digital cash: why central banks should start issuing electronic money // Positive Money. 2016.

17. Impending arrival - a sequel to the survey on central bank digital currency / C. Boar, H. Holden, A. Wadsworth // BIS Papers. 2020. № 107.

18. Андрюшин С. А. Закон «О цифровых финансовых активах»: начало положено // Банковское дело. 2020. № 8. С. 8-12.

19. Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies / R. Auer, G. Cornelli, J. Frost // BIS Working Papers. 2020. № 880. August.

20. Should Inequality Factor into Central Banks' Decisions? / N.-J. H. Hansen, A. Lin, R. C. Mano // IMF Working Paper. 2020. № 196, September. 39 p.

21. Андрюшин С. А. Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях и после COVID-19 // Актуальные проблемы экономики и права. 2020. Т. 14, № 2. С. 223-234. DOI: http://dx.doi.org/10.21202/1993-047X.14.2020.2.223-234

22. Broadening narrow money: monetary policy with a central bank digital currency / J. Meaning, B. Dyson, J. Barker, E. Clayton // Staff Working Paper. 2018. № 724, May.

23. Андрюшин С. А. Криптовалюты: выпуск, обращение и проблемы регулирования // Актуальные проблемы экономики и права. 2020. Т. 14, № 18. 3. С. 455-468. DOI: http://dx.doi.org/10.21202/1993-047X.14.2020.3.455-468

24. Кочергин Д. А., Янгирова А. И. Центробанковские цифровые валюты: ключевые характеристики и направления влияния на денежно-кредитную и платежную системы // Финансы: теория и практика. 2019. Т. 23, № 4. С. 80-98. DOI: https://doi.org/10.26794/2587-5671-2019-23-4-80-98

25. Кочергин Д. А. Электронные деньги: учеб. пособие. М.: Market DS, 2011. 422 с.

26. Что такое цифровая валюта центробанков (CBDC)? 2020. URL: https://forklog.com/chto-takoe-tsifrovaya-valyuta- tsentrobankov-cbdc/ (дата обращения: 26.10.2020).

27. Грищенко В. Фиатные деньги: аналитическая записка. М.: Банк России. Август, 2019.

28. Что изменится для банков и их клиентов с введением цифрового рубля: аналитическая записка / В. Грищенко, А. Морозов, Е. Петренева, А. Синяков. М.: Банк России, 2021.

29. Яковлев А. И. Теория денег: от золота к криптосистеме обмена. СПб.: Печатный цех, 2018.

30. Яковлев А. И. Первый среди равных (Fedcoin как форма CBDC) // Вопросы теоретической экономики. 2020. № 1. С. 61-69. DOI: https://doi.org/10.24411/2587-7666-2020-10105

31. Ценовая динамика в России и ее влияние на денежно-кредитную политику и развитие экономики / Д. Б. Кувалин, А. К. Моисеев, А. А. Широв // Проблемы прогнозирования. 2020. Т. 182, № 5. С. 97-107.

32. Бурлачков В. К. Макроэкономика, монетарная политика, глобальный кризис: анализ современной теории и проблемы построения новой модели экономического развития. М.: Книжный дом «ЛИБРОКОМ», 2013.

33. Бурлачков В. К. Денежные механизмы глобальной и национальных экономик. М.: ЛЕНАНД, 2019.

34. In search for stability in crypto-assets: are stablecoins the solution? / D. Bullmann, J. Klemm, A. Pinna // Occasional Paper Series. ECB. 2019. № 230, August.

35. Головнин М. Ю. Трансграничное движение капитала в России: перспективы трансформации внутренней и географической структуры // Финансы: теория и практика. 2020. Т. 24, № 6. С. 161-173. DOI: 10.26794/2587-5671-2020-24-6-161-173

36. Головнин М. Ю. Трансформация глобальной финансовой системы в первые два десятилетия XXI века // Контуры глобальных трансформаций: политика, экономика, право. 2020. Т. 13, № 4. С. 74-96. DOI: https://doi. org/10.23932/2542-0240-2020-13-4-4

37. Central Bank Digital Currency. Opportunities, challenges and design // Discussion Paper. Bank of England. March, 2020.